2019年，全球经济放缓、猖獗的贸易保护主义和多重不确定因素将为美国和全球经济的前景蒙上阴影。随着美国经济持续放缓，下行压力加大，美联储(Fed)改变了此前的“加息”和“减息”政策，10年来首次降息，7年来首次扩大减息幅度，使2019年成为美联储政策的“转折点”。
展望2020年，美联储高级官员和金融界普遍预期美联储将利率维持在当前水平。然而，由于美国经济放缓趋势不变，经贸不确定性持续存在，以及“低利率”时代货币政策的困难，美联储在新的一年仍将面临各种挑战。
政策转变年
作为美国中央银行，美联储的政策转变反映了美国经济的变化。美国经济在2018年增长了近3%。美联储四次加息，逐步将联邦基金利率目标区间上调至2.25%至2.5%。2019年，美联储的利率趋势发生了“180度转弯”，连续三次降息，使利率回到1.5%至1.75%。
至于政策“大转弯”的原因，美联储主席鲍威尔(Powell)最近表示，过去一年，美国经济面临着全球经济疲软和经贸事务带来的一系列重大挑战。为了给美国经济提供“缓冲”和“保险”，美联储降低了利率。
除了利率从“上升”变为“下降”，美联储的资产负债表在2019年也将从“下降”变为“上升”。自10月中旬以来，美联储每月购买600亿美元短期美国国债，并通过扩大资产负债表增加了美元数额。这是自2012年9月推出第三轮量化宽松以来，美联储资产负债表的首次大规模扩张。
“降息”和“扩表”一度被各界视为美联储应对2008年金融危机的象征手段，并在当年挽救和提振美国经济中发挥了重要作用。尽管类似的危机在2019年没有重现，但美联储仍采取了这一“重大举措”，表明美国经济正面临美联储不能忽视的风险。
风险从何而来？
根据美联储，2019年美国经济表现“好坏参半”。尽管美国本轮经济扩张已进入第11年，但就业市场依然强劲，通胀总体稳定，但“坏消息”也接二连三地出现。在金融市场，美国股市经历了跌宕起伏，债券市场频繁出现经济衰退的预警信号。“资金短缺”继续冲击美国金融体系。在实体经济中，经济和贸易摩擦仍悬而未决，出口和制造业萎缩，消费者信心下降，所有这些都给美国经济前景蒙上阴影。
美联储在其研究中多次指出，美国经济的风险来源于全球经济放缓、经济和贸易摩擦以及政策不确定性，其中经济和贸易摩擦最为突出。美国金融业的许多人持有类似的观点。美国会计公司童童的首席经济学家戴安娜·斯万克(Diana swank)表示，美联储已经深刻认识到，美国经济和贸易政策的频繁变化是美联储在2019年被迫降息的主要原因之一。
尽管美联储“连续三次降息”在稳定美国市场和企业信心方面发挥了重要作用，但美联储已经意识到，利用降息来愈合经济和贸易摩擦的伤口仍然“不是正确的良药”。鲍威尔在8月份表示，将贸易政策的不确定性纳入美联储的决策框架是一项新的挑战。他还强调，制定贸易政策的责任在于美国国会和政府，而不是美联储。
受经贸摩擦的影响，美国各界普遍希望笼罩美国经济一年多的乌云能够尽快消散。布兰迪全球投资组合经理帕特里克·卡塞尔(Patrick Casel)表示，今天美国金融市场的每日趋势基本上是由以下因素驱动的
纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)行长约翰威廉姆斯(John williams)日前表示，全球地缘政治和贸易问题仍存在许多不确定性，主要下行风险依然存在。鲍威尔此前还强调，如果经济前景出现“重大变化”，美联储将做出回应。
展望2020年，世界经济尚未见底和稳定，经济和贸易摩擦尚未完全解决，不确定性仍然笼罩着世界，低通胀和高债务等顽疾也困扰着美国经济。尽管美联储通过“降息”和“扩表”的结合暂时稳定了美国经济，并将美国股市推至创纪录高位，鲍威尔和几位经济学家指出，使用这些“大动作”的代价是透支未来的政策空间。
鲍威尔在11月的美国国会听证会上警告说，美国的货币和财政政策已经限制了应对未来经济衰退的空间。当前的低利率环境可能会限制货币政策支撑经济的能力，而负债累累的美国联邦财政部将重返可持续经营的道路。这意味着，下一轮挑战到来时，美联储可能面临更严峻的考验。[主编:田伯群]
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