本网12月16日讯 从目前资本市场来看，文旅企业登陆资本市场优势明显，基本所有的基金都有涉文旅内容，从另一个角度来说基金也存在文旅融合明显的趋势，投资尤为看重成熟IP的景区企业，且所投项目中很大一部分是涵盖景区在内的。
但文旅企业登陆资本市场也有它的优劣势，从优势上来说，一是文旅投资想象空间巨大，量大增长没有现实的瓶颈。而且跟一般的第三产业相比，文旅服务的价值有一个充分的价格弹性，对消费者来说不敏感。二是有非常好的延展性，嫁接能力很好。三是国家的支持，在过去的一年来，得益于文旅融合的良好态势，政策层面的支持比较多，文旅行业在并购过程中具有相对多的灵活性。
从另一方面来说，文旅企业进入资本市场也存在着一些劣势，一是企业的管理规范性差强人意。受行业本身特性影响，部分文旅企业注重多是感性的管理。在规范性上，相比于其他行业同级别的公司，其他行业的公司能达到证监会的要求，文旅行业可能很多都达不到。二是盈利周期长，文化行业需要的是耐心和坚守，需要尊重市场，尊重时间，而调研过程中发现跟风的文旅企业比较多，只抓卖点、吸引眼球的公司不在少数，三是业务支撑性不强，缺乏可持续性。很多文旅企业的利润来源比较单一，单一的利润来源渠道极其容易受到外部性的影响。
举例来说，传统山岳类景区上市公司目前遭遇业绩暗淡的难熬时光，旅游消费市场大环境变化导致政策“下压“，很多传统山岳景区或主动，或被动都在寻求新的增长点，延伸生长空间。
截止2018年9月28日，国内各地已出台实施或发文向社会公布了981个景区免费开放或降价措施（免费开放74个、降价907个），其中5A级景区159个，4A级景区534个，二者合计693个，占比70.6％。降价的907个景区中，491个降幅超过20％，占比54.1％，214个降幅超过30％。占比23.6％。合计约占比77.7％。其中，云南、山东、广西、陕西等省降价景区数量较多，其中云南降价景区数量过百，总体降幅30％以上。安徽、重庆等8省（区、市）政府定价，5A级景区全部实现降价。而中国社科院旅游研究中心2019年《旅游绿皮书》指出，截止2018年“十一”前夕，没有降价的5A级景区和4A级景区分别占总数 等40％和80％。
2018年，6家上市山岳景区峨眉山A、长白山、三特索道、张家界、丽江旅游、黄山旅游的业绩偏“暗淡”。张家界、峨眉山A、丽江旅游、黄山旅游营收都同比下滑，张家界、长白山、丽江旅游等净利润都同比下滑；黄山风景区自2014年至2018年，游客量增速已是五年连跌。
数据显示，2018年，营收方面，张家界、峨眉山A、丽江旅游、黄山旅游同比都下滑，分别为－14.78％、－0.62％、－9.13％、－1.28％；长白山、三特索道同比增长，分别为19.45％、20.16％。净利润方面，张家界、长白山、丽江旅游同比下滑，分别为－60.80％、－4.47％、－6.16％；峨眉山A、黄山旅游、三特索道同比增长，分别为6.42％、40.68％、2348.96％。黄山旅游的可扣非净利润同比下滑1.19％。三特索道售卖资产使得净利润提升很多，净利润约1.35亿元，可扣非净利润只有约500万元，是近五六年来首次为正。
根据张家界、峨眉山A、黄山旅游、三特索道（梵净山景区）公布的2018年游客量，分别同比增长0.25％、3.25％、0.60％、44.57％。黄山风景区游客量增速下跌，一方面是经营原因，另一方面也跟黄山转型升级期间的自身调整有关。张家界的客源中，团客、一日游的占比还较大，索道市场竞争加剧，影响其游客量增长。三特索道旗下贵州铜仁梵净山景区2018年游客量首破百万（达120万人次），一个主要因素是梵净山景区2018年申遗成功和获得5A级景区荣誉，使其知名度提升，客流量增加。
峨眉山A2018年营收下滑主要收到宾馆酒店服务业和旅行社及其他类型业务收入下滑的影响。其中，旅行社收入369.94％，同比减少42.36％；黄山旅游的门票、索道等收入瓶颈显现；三特索道2018年的营收和利润主要依靠华山索道、梵净山景区、尤其是梵净山景区，贡献利润较多。
国家发改委在《关于持续深入推进降低重点国有景区门票价格工作的通知》中提到降门票的同时，加强了对交通车、缆车、游船、停车等服务价格等监督，以减轻游客景区游览的全程费用。这对除三特索道（民企）以外的其他5家上市山岳景区的交通业务也将带来影响。这几家企业近几年一直在寻求业务突破，实现转型，但成效并不显著。
从发展状况上来分析，国内上市的旅游企业业态包括景区景点、宾馆酒店、旅行社几大类，其中景区景点企业占到23％，2018年景区行业15家A股上市公司中，宋城演艺营业收入达32.11亿元，位居行业第一。云南旅游和黄山旅游分别以22.60亿元和16.21亿元，分列第二、第三位。
净利润排名：2018年景区行业15家上市公司中，云南旅游年净利润20.26亿元，位居行业第一；宋城演艺和黄山旅游分别以12.87亿元和5.83亿元分列第二、第三位，其中，国旅联合一家公司处于亏损状态。
所有权结构方面，从控股股东来看，我国景区类上市企业以政府主导型为主。15家A股上市企业中，宋城演艺、黄山旅游、云南旅游、峨眉山A、丽江旅游、西安旅游、中视传媒、桂林旅游、长白山、大连圣亚、张家界、国旅联合12家企业持股比例较2017年没有变化，西藏旅游较2017年有所下降，三特索道和曲江文旅两家企业控股比例较2017年有所提升。2018年，15家景区类上市公司主营业务较2017年基本无变化，其中，云南旅游的主营业务类型最为丰富，公司营业执照登记的营业范围包括：景区景点投资、经营及管理，园林园艺产品展示，旅游房地产投资，生物产品开放及利用，旅游商贸、旅游商品设计、开发、销售、旅游服务（景区导游礼仪服务、园区旅游交通服务、摄影摄像和照相业务），婚庆服务，会议会务接待，度假村开发经营，广告经营、会展、旅游咨询，旅游商品开发，文化产品来发，进出口业务。主营业务涵盖景区运营、旅游酒店、旅游交通、旅游地产、旅行社、园林园艺、旅游文化等多个业务板块，形成了公司较为完整的旅游产业链。
从财务情况上来分析，景区类上市旅游企业从营业收入增长状况来看，景区类上市公司与去年上市类旅游企业的平均水平相差较大，而且营业收入增长率较不稳定。具体到各个企业，其营业收入增长率则表现出较大差异。2018年有10家企业营业收入实现正增长，分别为：西藏旅游、西安旅游、三特索道、长白山、曲江文旅、中视传媒、云南旅游、宋城演艺、桂林旅游、大连圣亚。其中，西藏旅游营业收入增长率最高，达到26.10％，创自2012年以来的7年新高。主要原因在于其及时清理低效资产，优化公司资产结构，公司于2018年6月通过公开挂牌转让，将下属五家酒店资产出售，酒店资产置出后，公司人工成本、折旧摊销下降明显，其次，西藏旅游通过一系列营销创新手段游客流量取得显著提高。再次通过全员营销政策等，景区游船、餐饮等二次消费产品收入比重也有较大增长。其中有五家企业较于2017年营业收入有所减少，分别为：峨眉三A、丽江旅游、国旅联合、黄山旅游、张家界。
从净资产收益率来看，15家上市旅游景区除国旅联合外，2018年净资产收益率较2017年均有小幅度提升，其中国旅联合由于2018年度处于亏损状态，导致净资产收益率指标也是负值。
数据显示，景区类上市旅游企业长期偿债能力较强。2018年旅游景区15家上市公司资产负债率的行业平均值为34.82％，较2017年下降了3个百分点，说明我国旅游景区上市公司总体的总资产中来源于债权人提供的资金所占比重很小，长期偿债能力很强，但细观各个公司流动比率，差距还是比较大的。反映出行业整体上的短期偿债能力还可以，但行业内部各个公司的短期偿债能力还有待加强。其中，大连圣亚、宋城演艺、桂林旅游、张家界、三特索道、曲江文旅、云南旅游、长白山、西安旅游流动比率值远低于其他企业和行业平均值，而国旅联合、西藏旅游、中视传媒、峨眉山A、黄山旅游、丽江旅游等公司的流动比率值超出行业平均值，其中以黄山旅游、丽江旅游的流动比率最高，并且超出了行业平均值很多。
值得一提的是，经过业界专家对发展状况进行纵横向的比对分析得出的结论趋于乐观，即总体向好，局部堪忧。
（常跑跑）
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